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股海泛舟 - 皮海洲首頁
一年時間從科創板到創業板全市場注冊制改革宜穩中求進
2020-09-03
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    8月24日,創業板注冊制改革塵埃落定,這也意味著A股市場的注冊制改革邁出了第二步。根據A股市場注冊制改革的安排,第一步是科創板注冊制改革,第二步是創業板注冊制改革,第三步就是全市場的注冊制改革。

    從注冊制改革的安排來看,科創板注冊制改革是一個增量改革,具有探路的作用;創業板注冊制改革是增量加存量改革,具有承上啟下的作用。全市場的注冊制改革則是注冊制改革所要達到的目的,也即注冊制改革要在整個A股市場推行。所以,在注冊制改革邁出第二步之后,全市場的注冊制改革又被提了出來,這也是意料之中的事情。

    全市場注冊制改革是一種必然。不過,全市場注冊制改革的步伐可以邁得更穩健一些,不要急于求成,可以在創業板注冊制改革取得成功的基礎上,在法制建設得以完善的情況下穩步推進。畢竟全市場注冊制改革涉及到的面很廣,涉及到更多方面的利益,包括更多投資者的利益。因此,注冊制改革在創業板取得成功這個基礎很重要。畢竟科創板是一種增量改革,而且科創板50萬元資金門檻的設置將最廣大的中小投資者擋在了大門之外。而創業板幾乎是沒有資金門檻的,并且是增量加存量的改革,這方面與全市場的注冊制改革基本上是一致的,所以,創業板注冊制改革取得成功對于全市場的注冊制改革至關重要。

    全市場注冊制改革需要建立在創業板注冊制改革成功的基礎上。而創業板注冊制改革成功的標準,本人以為,至少需要包括這樣幾個方面。

    一是創業板需要平穩運行一段時間。這個時間不能太短,運行時間太短不利于有關問題的暴露。當然,也不能太長,太長并不利于推進全市場注冊制改革。因此,這個時間以2年~3年時間比較合適。在這樣一個時間段里,該暴露的問題基本上可以暴露出來,該解決的問題基本上也可以得以解決。

    二是對市場的監管能夠及時跟上,該解決的問題都能夠及時解決。比如,創業板注冊制于8月24日正式實施,由于放寬了漲跌幅的限制,市場投機炒作明顯抬頭。如新股康泰醫學盤中可以大漲30倍,也可以大跌超70%。又比如一些低價老股包括部分“問題股”,也受到市場的大幅炒作,股價飆升。當然,從漲跌的角度來看,這些漲跌都是符合創業板注冊制改革相關規定的,但問題是,在這些大漲大跌的表象背后,是否存在價格操縱行為呢?這是監管需要及時跟上的,而且市場也需要監管者給出明確的回復。

    三是注冊制改革的配套制度也需要得以完善。比如T 0交易,這就是注冊制改革的配套制度之一。因為放寬了漲跌幅限制,特別是新股上市前5個交易日不設漲跌幅,那么T 0交易就顯得尤為重要。以康泰醫學新股上市為例,上市首日盤中大漲30倍,隨后又大跌61.69%。因為不能T 0操作,所以即便早盤買進的投資者,望著浮盈卻不能賣出,最后只能看著浮盈一點點減少。至于追高買進的投資者,因為不能T 0,所以不能及時止損,最后只能直面巨大的投資損失。因此,在放寬漲跌幅限制的情況下,必須推出T 0交易制度來配套,讓投資者及時兌現收益,減少損失。

    四是《證券法》能夠在創業板市場充分發揮出應有的作用。比如,對于創業板市場的違法違規行為,可以依據《證券法》受到懲處,起到震懾違法犯罪的作用。又比如,對投資者的保護能夠落實到位。這其中尤其是代表人訴訟以及欺詐發行公司責令股份回購,這些都需要得到有效的落實,特別是要切實讓投資者得到賠償,不然,贏了官司卻得不到賠償,同樣也保護不了投資者的合法權益。

    而作為法制建設的完善,目前最重要的是《刑法》的修改完善。目前《刑法》修改已提到了立法的日程,對于《刑法》的修改最重要的是要大幅度加大對證券市場違法犯罪的判刑力度,比如將欺詐發行與財務造假的判刑年限提到了20年甚至是25年,以此對違法犯罪者起到震懾作用。

    有了創業板注冊制改革成功的基礎,同時又有了名副其實的嚴刑峻法來保駕護航,全市場的注冊制改革也就可以揚帆啟航了。


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草根簡介


1964年生人,貧下中龍。自由職業者,獨立財經撰稿人,財經名博博主,專欄作家。1993年入市,十八年的股市磨練,練就了對股市獨到的眼光與見解。2001年通過證監會證券投資分析專業資格考試。已在全國主要證券報刊發表文章數千篇,著有《輕輕松松炒股票》一書。

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